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华融策略经济低速改革推进业绩为王

发布时间:2021-01-20 11:32:21 阅读: 来源:密度板加工厂家

转型期中国经济:波幅收敛、中枢下移近年来,中国经济波动波幅显著收窄,经济增长中枢也在逐渐下移。我们认为2014年的宏观经济增速可能与2013年基本持平或小幅回落,预计在7.5%左右。

经济低速增长并不意味着股市也保持低迷从国际经验来看,股市的中期走势不一定与经济完全一致,关键是经济在低速震荡和转型的过程中,是不是确实有一些发展前景良好、具有国际竞争力的主导产业逐渐形成和壮大起来。新产业取得良好发展往往能推动盈利增长和估值提升,从而带动整个股指上行。

中国当前多项经济指标与日本70年代类似,但中国未来的经济转型将会更加依赖内需,产业结构也有优化升级空间。中国新的主导产业能否真正发展起来、传统产业能否实现振兴,关键就是要全面深化改革,核心是处理好政府与市场的关系。十八届三中全会提出要正确处理政府与市场的关系,明确市场在资源配置中起决定性作用。我们认为这一重大理论创新找准了体制变革的核心。

2014年市场展望:总体向上但幅度有限在宏观经济保持平稳和转型的背景下,银行、煤炭、有色等与宏观经济表现密切相关的权重板块,盈利增速也难有明显改善,其较大的权重占比对整体市场的盈利产生压制。估值水平的变化主要受流动性和市场情绪的影响。货币政策中性偏紧压制估值。但十八届三中全会后各项深化改革的工作将逐步推进,这有助于提升市场对中国经济中长期的信心,从而提升市场估值。

我们预计2014年的指数中枢有望小幅升至2650点,估值水平在8.5-12倍区间内波动。

行业与主题选择结合自上而下和自下而上的行业筛选方法,我们认为环保、医药、计算机、传媒、军工等板块基本面表现较好,而且预计将持续保持良好的景气度;而钢铁、有色金属等传统产业行业前景则相对较差,未来难有趋势性投资机会;机械、建筑建材、交运、农林牧渔、食品饮料等板块则可以从改革和转型出发,寻找细分板块的主题性投资机会。

重视择股:稳定增长的上市公司具有超额收益盈利持续增长的上市公司往往能够取得显著的超额收益。业绩对于估值和股价走势具有决定性作用,而由于超高速增长难以持续,以高速增长为基础的高估值也必然难以持续。建议规避业绩增速有下行风险的成长股。结合历史盈利数据、行业配置以及行业研究员的判断,我们给出了2014年重点推荐组合。

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